Riesgo Crediticio en Acciones y Bonos: Impacto de las Quiebras Empresariales

 Las acciones y los bonos son dos de los activos financieros más comunes, pero ambos pueden verse gravemente afectados por quiebras empresariales o crisis de deuda, lo que los convierte en inversiones que conllevan un riesgo crediticio y de insolvencia.

( una imagen conceptual que refleja el riesgo financiero, con elementos que ilustran la caída de acciones y bonos debido a la insolvencia empresarial.)

1. Acciones: Participación en el Riesgo y Recompensa de una Empresa

Las acciones representan una participación en el capital de una empresa. Cuando un inversor compra acciones de una empresa, se convierte en copropietario de la misma, lo cual le da derecho a participar en sus beneficios (a través de dividendos) y, potencialmente, a beneficiarse de una apreciación en el precio de sus acciones si la empresa tiene éxito. Sin embargo, este beneficio viene acompañado de riesgos significativos:

• Riesgo de Quiebra: Si una empresa enfrenta problemas financieros graves y se declara en quiebra, sus activos suelen liquidarse para pagar a los acreedores. En este caso, los accionistas ordinarios son los últimos en recibir cualquier remanente después de que se han pagado todas las deudas, impuestos y otras obligaciones. Esto significa que, en muchos casos, los accionistas pueden perder la totalidad de su inversión.

• Ejemplo Práctico: Un caso histórico es la quiebra de Lehman Brothers en 2008. Lehman Brothers era una de las firmas de servicios financieros más grandes del mundo, pero la crisis financiera derivada del colapso del mercado hipotecario subprime en EE.UU. causó su bancarrota. Los accionistas de Lehman perdieron toda su inversión cuando la empresa colapsó, ya que sus acciones, que alguna vez fueron altamente valoradas, se volvieron prácticamente inútiles tras la quiebra.

• Volatilidad en Tiempos de Crisis: Las acciones tienden a ser muy volátiles en épocas de incertidumbre económica, ya que el valor de una empresa depende de su capacidad para generar ganancias futuras. En una recesión o crisis económica, las expectativas de ganancias suelen caer, lo que puede llevar a una disminución del precio de las acciones. Los sectores más afectados suelen ser los cíclicos (como el automotriz, el de bienes raíces o el energético), que dependen en gran medida del ciclo económico.

2. Bonos: Promesas de Pago Afectadas por la Solvencia del Emisor

Los bonos son instrumentos de deuda que las empresas o gobiernos emiten para recaudar capital. Cuando un inversor compra un bono, está prestando dinero al emisor (la empresa o el gobierno) a cambio de pagos periódicos de intereses (cupón) y el reembolso del capital al final del plazo. Los bonos se consideran generalmente menos riesgosos que las acciones, pero también están sujetos a riesgos considerables:

• Riesgo de Incumplimiento (Default): El riesgo más grave para los tenedores de bonos es que el emisor no pueda cumplir con sus obligaciones de pago. Si la empresa o gobierno emisor entra en crisis financiera o declara bancarrota, puede incumplir el pago de intereses o el reembolso del capital. En este caso, los inversionistas en bonos pueden perder parcial o totalmente su inversión, dependiendo de los términos de la quiebra y de la jerarquía de pago en los activos de la empresa.

• Ejemplo Práctico: La crisis de deuda soberana de Grecia es un ejemplo claro. Durante la crisis financiera de 2010, Grecia acumuló una gran cantidad de deuda, que finalmente fue insostenible. Como resultado, muchos bonos emitidos por el gobierno griego tuvieron que reestructurarse, lo que significó que los inversores en bonos (incluyendo grandes bancos y fondos de pensiones) recibieron solo una fracción de lo que se les debía. La mayoría sufrió fuertes pérdidas.

• Rebaja de Calificación Crediticia: Las agencias de calificación crediticia (como Moody's, S&P y Fitch) evalúan la solvencia de los emisores de bonos. Cuando una empresa o país experimenta dificultades financieras, estas agencias pueden rebajar su calificación crediticia. Una rebaja suele reflejar un mayor riesgo de incumplimiento y puede llevar a una disminución en el valor de los bonos. Los inversionistas pueden tener que vender estos bonos a un precio reducido o enfrentar pérdidas en su valor de mercado.

3. Impacto de Crisis de Deuda en Acciones y Bonos

En tiempos de crisis de deuda, tanto empresas como gobiernos pueden enfrentar dificultades para cumplir con sus obligaciones financieras. Esto afecta directamente tanto a sus acciones como a sus bonos.

• Crisis de Deuda Corporativa: Cuando una empresa acumula demasiada deuda o enfrenta problemas para generar ingresos suficientes para pagar a sus acreedores, su situación financiera puede deteriorarse rápidamente. Los acreedores pueden exigir mayores tasas de interés, y la empresa puede verse obligada a reducir sus operaciones, recortar dividendos o vender activos para mantenerse a flote. Las acciones de la empresa suelen desplomarse ante estas noticias, y el precio de sus bonos también puede caer, ya que los inversionistas temen una posible bancarrota.

  • Ejemplo: La empresa de energía Enron es un caso emblemático. En 2001, Enron acumuló una gran cantidad de deuda oculta a través de prácticas contables cuestionables. Cuando su situación financiera real salió a la luz, tanto los accionistas como los tenedores de bonos de Enron sufrieron enormes pérdidas cuando la empresa se declaró en quiebra.

• Crisis de Deuda Soberana: Cuando un país enfrenta una crisis de deuda, los efectos pueden ser devastadores tanto para los bonos soberanos (bonos emitidos por el gobierno) como para las empresas locales. En una crisis de deuda soberana, el gobierno puede tener que recurrir a medidas extremas como la reestructuración de su deuda o incluso la cesación de pagos. Esto no solo afecta a los tenedores de bonos soberanos, sino que también impacta negativamente a las empresas del país, ya que el deterioro económico reduce el consumo y la inversión, afectando los ingresos de las empresas y, por ende, el precio de sus acciones.

  • Ejemplo: La crisis de deuda en Argentina es otro caso relevante. En 2001, Argentina entró en default de su deuda soberana, lo que generó una profunda recesión. Los bonos emitidos por el gobierno argentino perdieron gran parte de su valor, y el mercado de valores local también colapsó, afectando severamente a las empresas nacionales y a los inversionistas tanto nacionales como internacionales.

4. Diferencias en el Impacto de Quiebras en Accionistas y Bonistas

La diferencia clave entre cómo se ven afectados los accionistas y los bonistas en una quiebra radica en la estructura de los pagos y en la posición en la jerarquía de los acreedores:

• Accionistas: Como copropietarios de la empresa, los accionistas son los últimos en la jerarquía de pagos en caso de quiebra. Esto significa que solo recibirán pagos después de que se haya pagado a todos los acreedores, incluidos los tenedores de bonos y otros prestamistas. Por esta razón, los accionistas suelen enfrentar mayores pérdidas, e incluso pueden perder toda su inversión si los activos de la empresa no son suficientes para cubrir sus deudas.

• Bonistas: Los bonistas tienen preferencia en la jerarquía de pagos frente a los accionistas, lo que significa que en caso de quiebra, es más probable que reciban al menos una parte de su inversión de vuelta. Sin embargo, el monto que reciban dependerá del valor de los activos de la empresa y de su posición en la jerarquía de acreedores. Si bien los bonistas pueden recuperar parte de su inversión, esto generalmente ocurre a un valor mucho menor que el originalmente invertido.

Conclusión

Las acciones y los bonos representan activos importantes para un portafolio, pero ambos pueden ser altamente vulnerables en situaciones de crisis financiera o de deuda. Las quiebras empresariales pueden resultar en la pérdida total de la inversión para los accionistas, y los bonistas también enfrentan el riesgo de recibir solo una fracción del valor de su inversión. En momentos de inestabilidad económica, estos riesgos se incrementan, y los inversionistas deben ser conscientes de los factores que pueden afectar a las empresas y gobiernos emisores. La diversificación, junto con una evaluación cuidadosa del riesgo, es esencial para mitigar las potenciales pérdidas en estos escenarios